Команда
Контакти
Про нас

    Головна сторінка


Історія створення і принципи функціонування системи автоматичних котирувань





Скачати 17.39 Kb.
Дата конвертації25.10.2018
Розмір17.39 Kb.
Типстаття

Національної асоціації дилерів цінних паперів (NASDAQ)

Павлиш Е.В., Донецький Національний Технічний Університет,

Першою в світі електронної біржею стала в 1971 р американська NASDAQ. NASDAQ - Система автоматичних котирувань Національної асоціації дилерів цінних паперів - електронна система торгівлі цінними паперами. Система спеціалізується на організації торгівлі для акцій високотехнологічних компаній [1]. Як не дивно, NASDAQ, виник завдяки ініціативі чиновників Конгресу США і Комісії з цінних паперів і бірж. У 60-ті роки позабіржовий ринок в США мав невисоку ліквідність, і фінансова звітність по компаніях або була відсутня або публікувалася нерегулярно. Це не влаштовувало влади, і вони вийшли з пропозицією до Національної асоціації дилерів з цінних паперів (NASD). В результаті була створена електронна система торгівлі цінними паперами (за образом якої потім зробили і РТС). Перші угоди в електронній системі торгів NASDAQ уклали 8 лютого 1971 [2]. Тоді ця автоматизована система просто показувала середні котирування більш ніж 2500 низьколіквідних цінних паперів, що не знайшли притулку на Нью-Йоркській і Американській фондових біржах (New York Stock Exchange, NYSE і American Stock Exchange, AMEX), які встановили серйозні вимоги допуску компаній до лістингу. Маркет-мейкери з NASDAQ заробляли величезні статки на спреді (різниці між ціною покупки і продажу), мотивуючи його астрономічний як на теперішній час розмах високим ризиком.

Ну а потім електронна біржа NASDAQ стала стрімко розвиватися. З 1980 р на дисплеях стали відображатися так звані "внутрішні котирування" цінних паперів - кращі ціни попиту і пропозиції, що призвело до вельми відчутного зниження спреду. У 1982 р компанії, що входять в перші рядки лістингу, відокремилися і заснували Національний ринок Nasdaq (Nasdaq National Market) з більш строгими вимогами щодо включення компаній до лістингу. Для того, щоб потрапити в торговельну систему, необхідно пройти лістинг, який м'якше лістингу на головній біржі світу - Нью-йоркської Фондової Біржі (NYSE), але, тим не менш, теж містить ряд умов до компаніям, зацікавленим як в первинному розміщенні своїх цінних паперів, так і їх подальшому обігу [2]. Збільшення ємності та ефективності ринку NASDAQ в великій мірі сприяли введення системи виконання невеликих замовлень (Small Order Execution System, SOES), що з'явилася можливість купувати цінні папери в кредит і введення правила захисту ліміт-ордерів, яке забороняло маркет-мейкеру ігнорувати клієнтський ордер. Інше правило скасував практику відображення на приватних ринках більш вигідних цін в порівнянні з цінами NASDAQ, перш ніж ці котирування стануть видні широкому загалу і т.д.

Але головна перевага NASDAQ, що відрізняє її від інших фондових майданчиків світу, полягає в тому, що участь на ринку забезпечується не тільки за допомогою традиційних маркет-мейкерів, а й за допомогою так званих електронних комунікаційних мереж (electronic communications network, ECN). Останні дають можливість користувачеві показувати його ордер-заявку іншим користувачам по всьому світу, групувати попарно ці ордери, тобто виконувати їх або здійснювати операцію один з одним. Таким чином, мережеві технології дозволяють різко збільшити ліквідність і прозорість ринку за рахунок багаторазового розширення його потенційних учасників [3]. У 1994 р NASDAQ за середньорічним обсягом торгів обійшла найбільшу і престижну Нью-Йоркську фондову біржу.

У 1998 році головний підрозділ Nasdaq - Національна асоціація дилерів цінних паперів (National Association of Securities Dealers, Inc., NASD *) і Американська фондова біржа (American Stock Exchange *, AMEX) повідомили про своє злиття і створення Nasdaq-AMEX (Nasdaq-AMEX Market Group *) - дочірньої компанії NASD, створеної для закріплення провідних позицій в обох системах. Така комбінація створила перший в світі ринок фінансових операцій, який володіє висококваліфікованими фахівцями з проведення аукціонів цінних паперів і численними системами для організації таких аукціонів.

У червні 1999 року компанія NASD оголосила про створення дочірньої компанії Nasdaq-Japan *, а в листопаді - Nasdaq-Europe *. Разом з Nasdaq-AMEX Market Group вони представляють діяльність NASD щодо формування глобального "ринку ринків", що зв'язує пули (загальні фонди) капіталів і забезпечує безперебійний електронний доступ фінансовим центрам по всьому світу. У світлі цієї ідеї NASD розглядає Інтернет як ключовий елемент для досягнення переваги серед конкурентів, оскільки швидкість надання інформації є життєво важливим питанням у ринковій економіці. Для "ринку ринків" Інтернет являє собою основне ефективний засіб для передачі біржових зведень численним клієнтам, серед яких емітенти, інвестори, учасники торгів, трейдери, представники засобів масової інформації та інші [5].

Про мощі цього фінансово-інвестиційного інституту кажуть, наприклад, такі цифри. Обсяг торгів за 1998 р склав $ 5,8 трлн., А ринкова вартість більш ніж 5 тис. Компаній, що входять в лістинг, складає більше $ 2,6 трлн. В даний час кожен день на біржі продають і купують близько мільярда акцій. Секрет такого успіху в постійній готовності NASDAQ-AMEX слухати постійно змінюваних запитам інвесторів і самих компаній [3]. Структура ринку Nasdaq дозволяє здійснювати торговельні операції численним учасникам ринку через складну комп'ютерну мережу, що зв'язує покупців і продавців в усьому світі. До кінця 1999 року компанія Nasdaq мала 650 серверів на базі архітектури Intel: Web-сервери, сервери додатків і сервери, які обслуговують корпоративну мережу. Основний серверної платформою є сервери Dell PowerEdge * 6300 і 6350, а також Unisys Aquanta * і IBM NUMA-Q * 2000. У них використано до 4 процесорів Intel® Pentium® III Xeon ™ з частотою 500 МГц, оперативною пам'яттю від 256 МБ до 4 ГБ і кеш-пам'яттю до 2 МБ. Додатки, зайняті переробкою великих обсягів даних, реалізовані з використанням RAID-масивів. Програмне забезпечення - Microsoft Windows NT * Server 4.0 і Dynix / ptx *; Microsoft Internet Information Server *; Microsoft SQL Server * 6.5, 7.0 і бази даних Oracle * 8.03; Microsoft Transaction Server; Microsoft Message Queue Server; Microsoft Cluster Server; спеціалізовані клієнтські програми для підтримки проведення торгових операцій [5].

Учасники ринку допомагають забезпечувати прозорість і ліквідність торгівлі цінними паперами в умовах підтримці систематизованої роботи ринку під строгим контролем регулюючих органів.

До складу Nasdaq Stock Market входять два ринки:

The Nasdaq National Market (Національна Ринкова Система Nasdaq) .В лістинг Nasdaq National Market, ринку для найбільш активно торгованих на Nasdaq цінних паперів найбільших компаній-емітентів, входить більш ніж 4000 цінних паперів. Для отримання котирування на National Market компанія повинна відповідати суворим критеріям щодо фінансового становища, капіталізації і корпоративного управління [4].

Вимоги Nasdaq National Market [4] -

вимога стандарт 1 стандарт 2 стандарт 3
Акціонерний капітал $ 15 млн. $ 30 млн. немає
Ринкова капіталізація Сукупні активи Сукупні доходи немає немає $ 75 млн. Або $ 75 млн. І $ 75 млн.
Прибуток до оподаткування (в останній фінансовий рік чи за 2 роки з останніх 3 фінансових років) $ 1 млн. немає немає
Акції, що знаходяться у володінні у сторонніх акціонерів 1.1 млн. 1.1 млн. 1.1 млн.
Операційна історія немає 2 роки немає
Ринкова вартість акцій, що знаходяться у володінні у сторонніх акціонерів $ 8 млн. $ 18 млн. $ 20 млн.
Мінімальна ціна bid $ 5 $ 5 $ 5
Акціонери (власники стандартних лотів, тобто понад 100 акцій) 400 400 400
Число маркет-мейкерів 3 3 4
Корпоративна політика да да да
вимога стандарт 1 стандарт 2
Акціонерний капітал $ 10 млн. немає
Ринкова капіталізація Сукупні активи Сукупні доходи немає $ 50 млн. Або $ 50 млн. І $ 50 млн.
Прибуток до оподаткування (в останній фінансовий рік чи за 2 роки з останніх 3 фінансових років) немає немає
Акції, що знаходяться у володінні у сторонніх акціонерів 750.000 1.1 млн.
Операційна історія немає немає
Ринкова вартість акцій, що знаходяться у володінні у сторонніх акціонерів $ 5 млн. $ 15 млн.
Мінімальна ціна bid $ 1 $ 3
Акціонери (власники стандартних лотів, тобто більш 400 400
100 акцій)
Число маркет-мейкерів 2 4
Корпоративна політика да да

The Nasdaq SmallCap Market (Ринок Nasdaq для акцій компаній малої капіталізації). У лістинг Nasdaq SmallCap Market, ринку для молодих і швидкозростаючих компаній, входить близько 1040 цінних паперів. Так як на цьому сегменті Nasdaq торгуються акції компаній з меншою капіталізацією, вимоги для отримання котирування тут дещо м'якше, ніж на Nasdaq National Market, це відноситься і до фінансового стану компанії-емітента, і до корпоративного управління. З нарощуванням "ваги" компанії з малою капіталізацією часто переходять на Nasdaq National Market [4].

Вимоги Nasdaq SmallCap Market [4]

вимога Початковий лістинг продовження лістингу
Акціонерний капітал Ринкова капіталізація Чистий прибуток (в останньому фінансовому році або за два роки з останніх 3 фінансових років) $ 5 млн. Або $ 50 млн. Або $ 750.000 $ 2.5 млн. Або $ 35 млн. Або $ 500.000
Які знаходяться у володінні у сторонніх інвесторів акції 1 млн. 500.000
Ринкова вартість перебувають у володінні у сторонніх інвесторів акцій $ 5 млн. $ 1 млн.
Мінімальна ціна bid $ 4 $ 1
Число маркет-мейкерів 3 2
Акціонери (власники стандартних лотів) 300 300
Операційна історія Ринкова капіталізація 1 рік або $ 50 млн. немає
Корпоративна політика да да

Індекси NASDAQ [6]:

Nasdaq Composite Index

Nasdaq Composite Index вимірює ринкову вартість всіх звичайних акцій американських і іноземних компаній, що котируються в торговельній системі NASDAQ. Зміна ціни будь-який з цінних паперів підвищує або знижує величину індексу, пропорційно ринкової вартості цінних паперів. Ринкова вартість будь-якого виду цінних паперів обчислюється множенням ціни останньої угоди на загальну кількість даних цінних паперів, випущених в обіг.

Nasdaq Composite Index - ринковий індикатор ринку, що представляє широкий спектр галузей промисловості, від комп'ютерів і іграшок до медичних приладів.Індекс включає цінні папери 4 862 компаній - більше, ніж будь-який інший ринковий індикатор. В результаті масштабного підходу до вибору цінних паперів, Nasdaq Composite Index може розглядатися як більш представницький індекс ніж, S & P500 або Dow Jones Industrial Average (DJIA), який містить тільки 30 найбільших компаній.

Створений у 8 лютого 1971 року народження, і встановлений в розмірі 100 пунктів, Nasdaq Composite Index виріс з тих пір в 40 разів. У липні 2000 року значення цього індексу складало 3966.11.

Промислові індекси Nasdaq

Nasdaq Composite Index об'єднує вісім субіндексів, що представляють різні сфери діяльності: Банки (Bank Index), Біотехнології (Biotechnology Index), Комп'ютери (Computer Index), Фінанси (Finance Index), Промисловість (Industrial Index), Страхування (Insurance Index), Телекомунікації ( Telecommunication Index), Транспорт (Transportation Index).

Все субіндекси були створено 8 лютого 1971 року народження, за винятком субіндексів Біотехнології та Комп'ютери, які були введені в дію з 1 лютого 1993 року. Також 1 лютого 1993 року субіндекс Сфера Обслуговування був перетворений в субіндекс Телекомунікації, де зараз предствлена ​​тільки телекомунікаційні фірми. Всі інші компанії, що входили раніше в субіндекс Сфера Обслуговування були додані в субіндекс Промисловість.

Bank Index

Bank Index включає 649 фінансових інститутів - від банків і трастових компаній до фірм, що надають сервіс з обміну валюти та операцій з готівкою. 14 грудня 1998 року в Bank Index були додані банківські холдинги і установи, що працюють із заощадженнями клієнтів.

Nasdaq Biotechnology Index

Nasdaq Biotechnology Index включає 220 компаній, що займаються розробкою нових лікарських препаратів і методів лікування захворювань.

Nasdaq Computer Index

Nasdaq Computer Index - один з найважливіших індексів Nasdaq, представляє цінні папери 851 компанії. Це фірми, що займаються програмним і апаратним забезпеченням, виготовленням електронних компонентів і т.д.

Nasdaq-Financial Index

Nasdaq-Financial Index включає 162 компанії: кредитні організації (крім банків), брокерські контори, дилерів, холдингові та інвестиційні компанії (діяльність яких регулюється Актом про інвестиційні компанії від 1940 року).

Nasdaq Industrial Index

Nasdaq Industrial Index - найзначніший індекс, пов'язаний з цінними паперами 2 508 сільськогосподарських, гірничодобувних, будівельних, виробничих (крім виробництва електронних компонентів) компаній, підприємств сервісу і т.д.

Insurance Index

Insurance Index включає 75 компаній, брокерів і агентів, які страхують майно, здоров'я, нещасні випадки і т.д.

Nasdaq Telecommunications Index

Nasdaq Telecommunications Index - індекс ключовій галузі 21 століття, містить цінні папери 293 телекомунікаційних компаній.

Transportation Index

Transportation Index представляє 104 компанії - залізні дороги, авіакомпанії, фірми вантажоперевезень, сервісні фірми, пов'язані з транспортом і т.д.

Nasdaq-100 Index

Nasdaq-100 Index включає цінні папери 100 найбільших (нефінансових) компаній, що котируються в торговельній системі Nasdaq. Всі компанії, відображені в цьому індексі, повинні працювати в Nasdaq (або на інших провідних біржах світу) не менше двох років і мати мінімальний щоденний обсяг торгівлі, який еквівалентний 100 000 акцій.

Nasdaq Financial-100 Index

Nasdaq Financial-100 Index представляє 100 найбільших фінансових компаній, котирують свої акції в системі Nasdaq. Цей індекс був введений в дію 31 січня 1985 року. Початковий рівень був визначений як 250 пунктів.

Nasdaq National Market Composite Index

Nasdaq National Market Composite Index є субіндексів Nasdaq Composite Index. Цей індекс включає всі компанії, які представлені в Nasdaq Composite Index, а також котируються в Nasdaq National Market. Індекс з'явився 10 липня 1984 року зі початковим рівнем в 100 пунктів.

Розраховуються всі індекси однаково, на основі середньозважених цін акцій на момент закінчення торгів. Зважування проводиться за кількістю акцій (за винятком індексу NASDAQ 100 Index, де застосовується більш складна технологія).

Для того, щоб бути в курсі подій, досить стежити за значенням двох індексів: NASDAQ Composite Index - найбільш представницький індекс; і NASDAQ 100 Index - цей індекс став основою ф'ючерсних і опціонних контрактів, і тому дуже важливий для інвесторів, які практикують витончене портфельний інвестування з хеджуванням на терміновому ринку. Крім того, ф'ючерс цікавий тим, що дає середньостроковий прогноз (до 9 місяців) руху індексу.

Технологія роботи на NASDAQ вдосконалюється під контролем SEC і NASD. Регулюючі органи активно беруть участь в процесі розвитку нових систем і постійно вдосконалюють нормативну базу з метою її адаптації до умов сучасного ринку. Головна мета NASDAQ - якісне та швидке виконання ордерів. За останні десять років спреди істотно звузилися, зросла ліквідність, значно знизилося час виконання ордерів [7]. Швидкість і спреди є лише частиною характеристик якісного виконання. Зміна структури і нові правила ринку привели до інтенсивної конкуренції за ордера і розвитку технологій торгівлі, надавши інвесторам можливості, про які вони не могли і мріяти раніше.

Список літератури

1.http: //encycl.yandex.ru/cgi-bin/art.pl? Art = glossary / 0 / 00140.HTM & encpage = glossary

2.http: //internet.ru/article/articles/2000/03/27/2151.html 3. http://www.nasdaq.com/about/timeline.stm

4. http://fundmanager.by.ru/trader/5.htm

5. http://www.intel.ru/eBusiness/casestudies/snapshots/nasdaq.htm

6. http://www.bizonplus.ru/nasdaq.html

7. http://www.ofintrade.ru/articles/nasdaqmarket.phtml


  • Промислові індекси Nasdaq
  • Список літератури