Фондовий ринок. Історія розвитку та характеристика біржової торгівлі акціями

Державний Університет Управління

Дисципліна: Політична Економія

Курсова робота на тему:

Фондовий ринок. Історія розвитку та

характеристика біржової

торгівлі акціями

виконав:

студент ФіК1-1

Кодушкін Ярослав Володимирович

перевірив:

Мелехов Олександр Борисович

Москва, 2009 рік

зміст:

1. Поява фондових ринків. 4

2. Фондова торгівля в даний час. 5

2.1 Найбільші Фондові Біржі Росії і США .. 5

2.1.1 Московська Міжнародна Валютна Біржа. 5

2.1.2 Російська Торгова Система. 7

2.1 Найбільші іноземні фондові біржі. 9

2.2.1 Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) 9

3. Характеристика торгівлі акціями. 11

3.1 функції фондового ринку. 11

3.2 Первинний ринок цінних паперів. 12

3.3 Вторинний ринок цінних паперів. 12

3.4 Поняття цінних паперів. 13

3.5 Характеристик цінних паперів. 14

3.6 Види цінних паперів. 15

3.7 Ліквідність цінних паперів. 17

3.8 Інвестиційні ризики на ринку цінних паперів. 18

3.9 Принципи та завдання ціноутворення на фондовому ринку. 21

1. Поява фондових ринків

Практика залучення грошових коштів урядами і корпораціями шляхом емісії цінних паперів відома щонайменше з часів Середньовіччя. Уряду часто запозичували гроші для фінансування воєн і різних проведених за рахунок держави робіт. Компанії також відчували потребу в грошових коштах, достатніх для реалізації інвестиційних проектів і ризикованих починань. Голландська Ост-Індська компанія почала залучати фінансові кошти шляхом продажу акцій в 17 в. і, таким чином, може вважатися першим акціонерним підприємством.

У інвесторів 17 в., Які купували цінні папери, іноді виникало бажання продати їх або обміняти на інші цінні папери. Для полегшення процесу здійснення таких угод організації-емітенти цінних паперів, так чи інакше займали гроші у інвесторів, почали випускати сертифікати, які можна було продати іншим інвесторам. Вже до кінця 17 ст. випуск сертифікатів, що засвідчують право власності на фінансовий капітал, став звичайною практикою. Збільшення обсягу торгівлі подібними сертифікатами призвело до виникнення особливих місць і правил укладання угод, які пізніше стали називатися фондовими біржами.

Витоки походження слова «біржа» перебували в найбільшому торговому пункті Фландрії - Брюгге. У 13 столітті тут проживала родина феодала Берзой, на фамільному гербі якого було зображено 3 грошових гаманця. Будинок цієї сім'ї був постійним місцем зустрічей купців, торговців. Там обмінювалися новинами, товарами, грошима. Логічно, що з тих пір ім'я «Берз» стало присвоюватися та іншими аналогічними місцях.

У Росії фондові біржі існували лише у вигляді фондових відділів загальних бірж. Фондовий відділ «Санкт-Петербурзької біржі був утворений в 1900 р Потім фондові відділи були відкриті на Московській, Варшавській, Харківської, Ризької і Одеських біржах. З усієї емісії цінних паперів в Росії на 1 січня 1912 року (державні і гарантовані урядові позики приватних акціонерних товариств) величезна частка (85%) купувалася банками за свій рахунок або назоділась в так званих «міцних» руках (рантьє), тобто . стояла поза біржових оборотів. Головну ж масу біржової торгівлі представляли негарантовані акції приватних товариств. Ці акції і були предметами біржової гри через онкольні рахунки в банках. З початку 1900 по 1913 г. Розміри онкольних рахунків виросли в 4 рази, що свідчило про широкий розвиток біржових оборотів цінних паперів. Крім Петербурзької та інших російських бірж, російські цінні папери котирувалися і на іноземних біржах, переважно у вигляді позик і акцій тих підприємств, в яких були зацікавлені іноземні банки. Так, на Паризькій і Берлінської біржах, крім російських державних паперів, значні обороти мали акції металургійних і металообробних підприємств, а також акції комерційних банків. [1]

2. Фондова торгівля в даний час

В даний час в світі налічується приблизно 200 бірж в більш ніж 60 країнах, найбільша з яких знаходиться в Нью-Йорку. Північна Америка має 15 бірж. Європа - більше 100, Центральна і Південна Америки - 20 бірж. Коротше кажучи, як тільки економіка стає на шлях індустріального ринкового господарства, виникає потреба в фондовій біржі. 31 біржа входить в Міжнародну Федерацію Фондових Бірж (МФФБ), розташовану в Парижі. [2]

2.1 Найбільші Фондові Біржі Росії і США

2.1.1 Московська Міжнародна Валютна Біржа

Історія біржі

Історія ММВБ почалася з валютних аукціонів, які Зовнішекономбанк СРСР почав проводити в листопаді 1989 року. Саме на цих аукціонах вперше був встановлений ринковий курс рубля до долара. У січні 1992 року замість Валютної біржі Держбанку була заснована ММВБ, що стала головним майданчиком для проведення валютних операцій банків і підприємств. З липня 1992 року курс ММВБ використовується Центробанком для встановлення офіційних курсів рубля до іноземних валют. На ММВБ були вперше організовані торги ГКО, які перетворили валютну біржу в універсальну торговельну площадку. В середині 90-х років почалася підготовка для організації біржової торгівлі новими фінансовими інструментами фондового та термінового ринку, зокрема, корпоративними цінними паперами і ф'ючерсами. У другій половині 90-х років, біржа, незважаючи на серпневу кризу 1998 року, продовжувала зміцнювати свої позиції провідної торгової площадки Росії. [3]

портрет Біржі

В рамках Групи ММВБ діє ЗАТ «Фондова біржа ММВБ» - провідна російська фондова майданчик, частка якої на російському біржовому ринку акцій становить близько 98%, а з урахуванням позабіржового сегмента - 67%. Фондова біржа ММВБ - найбільша фондова біржа країн СНД, Східної та Центральної Європи - входить в першу 30-ку провідних фондових бірж світу, а її частка в біржовому обороті торгів російськими активами з урахуванням депозитарних розписок на акції російських емітентів складає близько 63%. В результаті Фондова біржа ММВБ є центром формування ліквідності на російські цінні папери, будучи основним фондовим майданчиком для міжнародних інвестицій в акції та облігації російських компаній.

У 2008 році загальний обсяг торгів на Фондовій біржі ММВБ виріс на 11%, склавши 48 трлн. руб., включаючи оборот по акціях - 34 трлн. руб. (З урахуванням операцій РЕПО). На Фондовій біржі ММВБ щодня йдуть торги з цінних паперів близько 780 російських емітентів, в тому числі по акціях понад 230 компаній, включаючи найбільших емітентів - ВАТ «Газпром», ВАТ «Ростелеком», ВАТ «Ощадбанк Росії», ВАТ «Лукойл», ВАТ «НК« Роснефть »і інші із загальною капіталізацією близько 10 трлн руб. (Близько 300 млрд дол.). До складу учасників торгів Фондової біржі ММВБ входять понад 670 організацій - професійних учасників ринку цінних паперів, клієнтами яких є близько 600 тисяч інвесторів - юридичних і фізичних осіб. Торги на біржі організовані в електронній формі на базі сучасної торговельної системи, до якої підключені регіональні торгові майданчики і віддалені термінали.

На Фондовій біржі ММВБ надаються унікальні можливості для організації розміщень і обігу облігацій. У 2008 році на біржі було розміщено 130 випусків корпоративних облігацій на загальну суму 515 млрд. Руб. і 9 випусків регіональних облігацій на 10 млрд. руб., а також пройшли перші розміщення біржових облігацій (15 випусків на суму 17 млрд. руб.). Обсяг торгів облігаціями в 2008 р виріс на 17% і склав 15 трлн. руб. В даний час на біржі проходять торги по 750 випусків облігацій понад 500 російських емітентів. На Фондовій біржі ММВБ проходять також торги паями 306 пайових інвестиційних фондів, стимулюючи розвиток інститутів спільного інвестування.

Фондова біржа ММВБ надає широкий спектр послуг емітентам, включаючи висновок на біржу існуючих акцій, лістинг та первинне розміщення. На біржі продовжує працювати спеціально створений для компаній малої та середньої капіталізації Сектор інноваційних і зростаючих компаній. У 2008 році на біржі був запущений новий сектор MICEX Discovery в рамках якого в список торгуються на біржі цінних паперів включені акції 40 емітентів 2-го і 3-го ешелону. Особливістю їх виходу на біржу є допуск до торгів без заяви самого емітента зі збереженням рівня розкриття інформації, передбаченого російським законодавством з ринку цінних паперів.

Основним індикатором російського фондового ринку є Індекс ММВБ, що розраховується з 1997 року і включає 30 найбільш ліквідних акцій найбільших і динамічно розвиваються російських емітентів, що представляють основні сектори економіки. У 2008 році в рамках розвитку сімейства фондових індексів Фондова біржа ММВБ приступила до розрахунку нового індексу компаній фінансово-банківської галузі MICEX FNL, який доповнив групу галузевих індексів (MICEX O & G, MICEX PWR, MICEX TLC, MICEX M & M, MICEX MNF). Індикаторами ринку облігацій є індекс муніципальних облігацій MICEX MBI і індекс корпоративних облігацій MICEX CBI.

В даний час Фондова біржа як стратегічний інфраструктурний інститут прагне зайняти гідне місце в практичній реалізації глобального завдання розвитку конкурентоспроможного фінансового ринку Росії і формування міжнародного фінансового центру. [4]

індекс ММВБ

Індекс ММВБ являє собою зважений за ефективної капіталізації індекс ринку найбільш ліквідних акцій російських емітентів, допущених до обігу в ЗАТ «Фондова біржа ММВБ» (ФБ ММВБ) і включених до бази розрахунку індексу. Ефективна капіталізація акцій враховує частку акцій, що перебувають у вільному обігу на вторинному ринку.

Індекс ММВБ використовується керуючими компаніями в якості базового активу для 37 індексних пайових інвестиційних фондів, загальна вартість активів яких становить 5 млрд рублів.

Методика розрахунку

Індекс ММВБ (розраховується з 22 вересня 1997 року, з 28 листопада 2002 року назва «Зведений фондовий індекс ММВБ» змінено на «Індекс ММВБ») являє собою зважений за ефективної капіталізації індекс ринку найбільш ліквідних акцій російських емітентів, допущених до обігу в ЗАТ «ФБ ММВБ ». Методикою розрахунку Індексу ММВБ передбачено наявність сучасної системи індекс-менеджменту, що включає створення Індексного комітету і визначальною принципи включення цінних паперів в базу розрахунку індексу, засновані на експертній оцінці. Індекс ММВБ перераховується в реальному часі при здійсненні в режимі основних торгів кожної угоди з акціями, включеними в базу розрахунку індексу. [5]

2.1.2 Російська Торгова Система

Історія групи РТС

Група РТС нараховує свою історію з 1995 року з запуску торгів цінними паперами на Класичному ринку РТС. Основні принципи торгівлі на Класичному ринку - можливість укладати угоди, вибираючи валюту, спосіб і час розрахунків. З самого початку торгів в 1995 році Фондова біржа РТС була побудована на базі неанонімних котирувань без попереднього депонування цінних паперів і грошових коштів, що дозволяє організувати торги по максимально широкому спектру цінних бумаг.На підставі цін, що формуються на Класичному ринку акцій, з 1995 року розраховується індекс РТС.

У лютому 2001 р була введена в експлуатацію система RTS Board - інформаційна система Фондової біржі РТС призначена для індикативного котирування цінних паперів, що не допущені до торгів в РТС. В RTS Board можна виставляти котирування по 1780 паперів 1 344 емітентов.Также в 2001 році почав роботу Терміновий ринок РТС FORTS. FORTS є лідируючою майданчиком в Росії з торгівлі похідними фінансовими інструментами. Використання ф'ючерсів і опціонів надає інвесторам можливість реалізовувати різні стратегії: здійснювати спекулятивні операції, хеджувати ризики, проводити арбітраж, ефективно управляти портфелем акцій за допомогою ф'ючерсу на Індекс РТС, який в 2007 році став самим ліквідним інструментом фондового ринку Росії.

23 листопада 2004 року почалися торги на Біржовому ринку РТС. Тут торги цінними паперами проводяться в режимі анонімної торгівлі з використанням принципу безперервного подвійного аукціону зустрічних заявок (Order-Driven Market), за технологією «поставка проти платежу» з 100% попереднім депонуванням активів і розрахунками в рублях. Пріоритетними напрямками діяльності Біржового ринку РТС є підвищення ліквідності рублевого сегмента ринку цінних паперів з використанням механізму дієвого контролю з боку широкого кола професійних учасників ринку цінних паперів і розвиток ринку акцій «другого ешелону» .15 листопада 2005 року був запущений режим анонімної електронної торгівлі. Тут торгуються найбільш ліквідні акції Класичного ринку РТС.В 2007 році почала роботу майданчик для компаній малої та середньої капіталізації RTS START.

Система функціонування біржі РТС

Торги на Біржовому ринку РТС почалися в листопаді 2004. Новий майданчик була створена для організації торгів широким спектром цінних паперів російських емітентів: акціями (високоліквідними "блакитними фішками" і акціями "другого ешелону"), облігаціями, інвестиційними паями (Інструменти). Одним з пріоритетних напрямків розвитку Біржового ринку є ринок акцій "другого ешелону": підвищення ліквідності даного сегмента ринку, виведення на ринок нових фінансових інструментів, розширення спектра ліквідних цінних паперів. На ринку діє інститут Маркет-мейкерів, як одні з найбільш ефективних механізмів розвитку ринку акцій "другого ешелону".

В даний час від 30 до 50 відсотків загального обсягу торгів на Біржовому ринку припадає на ринок акцій "другого ешелону".

Біржовий ринок РТС орієнтований на всі категорії інвесторів: як на інституційних, так і на приватних.

Інфраструктура Біржового ринку:

* Організатор торгівлі - Товариство з обмеженою відповідальністю "Фондова біржа РТС";

* Клірингова організація - ЗАТ "Кліринговий центр РТС";

* Розрахунковий депозитарій - ЗАТ "Депозитарно-Клірингова Компанія";

* Розрахунковий банк - НКО "Розрахункова палата РТС".

Торги цінними паперами на Біржовому ринку РТС проводяться в режимі анонімної торгівлі з використанням принципу безперервного подвійного аукціону зустрічних заявок (Order-Driven Market), за технологією "поставка проти платежу" з 100% попереднім депонуванням активів:

* Використання безперервного подвійного аукціону зустрічних заявок дозволяє підключати системи Інтернет-трейдингу або Прямого доступу (Direct Market Access), а також Автоматичні торгівельні системи (Algorithmic Trading);

* Поставка проти платежу виключає кредитні ризики при розрахунку угод;

* Анонімність заявок дозволяє використовувати ціни угод для розрахунку ринкової ціни і визнається котирування;

* Простота і технологічність здійснення операцій забезпечується принципом "Order driven market", закладеним в основу механізму торгівлі.

"Order driven market" - ринок конкуруючих між собою заявок, при якому угода укладається автоматично при перетині умов у зустрічних анонімних заявках, з використанням безперервного подвійного аукціону зустрічних заявок. [6]

індекс РТС

Індекс РТС - основний індикатор фондового ринку Росії, розрахунок якого розпочався 1 вересня 1995 року з 100 пунктів Фондової біржі РТС. Розрахунок Індексу РТС проводиться на основі 50 цінних паперів найбільш капіталізованих російських компаній.

Методика Розрахунку

Індекс РТС відображає поточну сумарну ринкову капіталізацію акцій деякого списку емітентів в відносних одиницях. За 100 прийнята сумарна капіталізація цих емітентів на 1 вересня 1995 року. Таким чином, наприклад, значення індексу, що дорівнює 2400 (середина 2008 року) означає, що за майже 13 років ринкова капіталізація компаній зі списку РТС виріс в 24 рази.

Кожен робочий день Індекс РТС розраховується протягом торгової сесії при кожній зміні ціни інструменту, включеного до списку для його розрахунку. Перше значення індексу є значенням відкриття, останнє значення індексу - значенням закриття. Перелік акцій для розрахунку індексів переглядається раз в три місяці.

Існують також індекс РТС-2 (акції «другого ешелону») і 7 галузевих індексів. [7]

2.1 Найбільші іноземні фондові біржі

2.2.1 Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE)

Історія Біржі

Біржа заснована 17 травня 1792, коли 24 нью-йоркських брокера, що працювали з фінансовими інструментами і укладали угоди, як і їхні лондонські колеги, в кав'ярнях (найвідоміша кав'ярня «тонтин»), підписали «Угоду під платаном» (Buttonwood Agreement) про створенні Нью-йоркській фондовій біржі.

З 1975 року стала некомерційної корпорацією, що належить своїм 1 366 індивідуальних членів (це число незмінно з 1953 року). Місця членів можуть продаватися, вартість одного місця зараз доходить до 3 мільйонів доларів США.

В початку березня 2006 року NYSE завершила злиття з електронною біржею Archipelago Holdings і вперше за свою історію запропонувала акції інвесторам, ставши, таким чином, комерційною організацією. Торги акцій NYSE Group ведуться на самій біржі; капіталізація станом на 5 грудня 2007 року склала $ 22,6 млрд.

На початку червня 2006 було оголошено про майбутнє злиття Нью-Йоркської фондової біржі з європейською фондовою біржею Euronext. Це злиття відбулося 4 квітня 2007 року. [8]

Інформація про Біржі

Це некомерційна організація, що належить 1 366 її членів і керована радою директорів. Доходи біржі формуються за рахунок зборів, які сплачуються членами і представляються ними компаніями, і використовуються на оплату поточних витрат і поліпшення технічного оснащення біржі. Рада директорів складається з зайнятого повний робочий день і отримує заробітну плату голови, президента, віце-президента, 12 членів, які представляють «громадськість», і 12 членів, що представляють біржу. Нью-Йоркська фондова біржа спеціалізується на торгівлі цінними паперами великих добре відомих компаній, тому отримання лістингу (допуску) на цій біржі розглядається як привілей. Інші фондові біржі, наприклад електронна система «Автоматизовані котирування Національної асоціації дилерів з цінних паперів» (НАСДАК) і Американська фондова біржа, спеціалізуються на цінних паперах нових, менш відомих компаній, хоча деякі великі високотехнологічні фірми, подібні гігантові «Майкрософт», вважають за краще котируватися в системі НАСДАК.

Члени біржі. Зазвичай це співробітники фірм, що спеціалізуються на операціях з цінними паперами, таких, як інвестиційні банки та брокерські компанії. Компанії, службовці яких входять в число членів фондової біржі, прийнято називати організаціями-членами біржі. Відповідно до Закону про торгівлю цінними паперами 1934 ці компанії повинні відповідати певним фінансовим вимогам. Число членів біржі фіксоване і дорівнює 1366, однак членство на біржі може «здаватися в оренду» або продаватися за суми, часом перевищують мільйон доларів. Крім того, члени біржі мають право займатися торгівлею опціонами або передавати права на цю торгівлю іншим особам, продовжуючи при цьому працювати на ринку цінних паперів. Члени біржі можуть також виступати в ролі «комісійних брокерів», тобто приймати замовлення від клієнтів і намагатися виконувати їх за найкращою ціною; в ролі «робітників ринку», які постійно мають в наявності запас певних цінних паперів і готові купувати їх у клієнтів; в ролі «брокерів брокерів», які прагнуть укласти угоди на кращих умовах від імені інших брокерів, які бувають надзвичайно завантажені і не встигають справлятися з усіма справами.

Допуск цінних паперів до офіційної торгівлі на фондовій біржі (отримання лістингу). З 1933 компанії, цінні папери яких обертаються на національних фондових біржах, зобов'язані надавати завірені незалежними аудиторами фінансові звіти. Для отримання лістингу на Нью-Йоркській фондовій біржі компанія повинна відповідати певним стандартам, що стосуються її фінансових показників, розміру (величини капіталізації) і якості фінансової звітності. Отримання лістингу має для компаній велике значення, оскільки привертає до них увагу інвесторів і сприяє зростанню курсу їх цінних паперів завдяки збільшенню їх ліквідності на біржі. Інвестори, зі свого боку, зайвий раз переконуються в тому, що компанія відповідає всім необхідним умовам; крім того, їм часто буває легше отримати кредит під заставу котируються на фондовій біржі акцій. Деякі корпорації, однак, негативно ставляться до вимог Нью-Йоркської фондової біржі про надання фінансової інформації і вважають за краще котирувати свої цінні папери в менш суворої, але технологічно передової системі НАСДАК.

При вирішенні питання про надання компанії біржового котирування враховуються інтерес інвесторів до компанії, її позиції в галузі і перспективи розвитку галузі в цілому. Крім того, прибуток компанії за попередній рік повинна перевищувати 2,5 млн. Дол., Її ринкова вартість (капіталізація) - 9 млн. Дол., А вартість її матеріальних активів - 18 млн. Дол. Для іноземних компаній існують значно суворіші умови лістингу; потрібно, зокрема, щоб ринкова капіталізація компанії перевищувала 100 млн. дол. Якщо вартість компанії або число її акціонерів падають нижче встановленого мінімального рівня, компанія може бути позбавлена ​​біржового котирування.

Торгівля. Угоди на Нью-Йоркській фондовій біржі зазвичай укладаються при особистому контакті. Наприклад, є членом біржі брокер отримує від клієнта наказ на покупку 100 акцій компанії «Рокі Маунтін Ейрлайнз». Він йде на «торговий пост», який спеціалізується на акціях авіакомпаній, і запитує курс акцій зазначеної компанії, що не повідомляючи про те, чи збирається він купувати або продавати. Якщо ціна останньої угоди продажу складає 90 дол. За акцію (ця ціна висвічується на моніторах «торгового поста»), брокер може розраховувати здійснити операцію за ціною, близькою до даної. Один дилер може пропонувати купити акції за курсом 89 3/4, а інший дилер готовий продати їх за курсом 90 1/8; брокер, в свою чергу, може запропонувати ціну покупки, рівну 90, і якщо на цю пропозицію ніхто не погодиться, він укладе угоду з дилером, які продають акції за курсом 90 1/8.

Дилери записують деталі всіх скоєних ними угод, однак ніякими документами не обмінюються.Висока ціна місця на біржі і страх втратити членство через порушення умов угоди служать надійною гарантією того, що угода дійсно відбудеться. Якщо вона укладається за ціною, відмінною від попереднього продажу, на моніторі з'являється нова ціна. При отриманні наказу на продаж акцій компанії «Рокі Маунтін Ейрлайнз» брокер також проходить через всю цю процедуру; почувши пропозицію купити акції за курсом 89 3/4, він може висунути зустрічну пропозицію про продаж їх за курсом 89 7/8 і, якщо його пропозиція ніхто не прийме, продасть їх за ціною 89 3/4.

Іноді до дилерів надходять накази продати нестандартні за розміром партії акцій, що досить важко зробити, не об'єднавши накази на нестандартні партії в один наказ на продаж стандартної партії, яка дорівнює 100 акціям. Зазвичай за виконання нестандартних за розміром угод дилери вимагають від клієнта сплати надбавки, так як їм доводиться чекати надходження інших наказів на продаж нестандартних партій, щоб продати ці акції. Крім того, дилери можуть отримувати т.зв. «Обмежені», або «лімітні», накази на продаж цінних паперів, відповідно до яких вони повинні продати акції відразу ж, як тільки їх ціна досягне певного рівня.

До дилерам надходять і накази зробити «коротку» продаж, яка б означала, що клієнт бажає в певний час в майбутньому продати акції, якими він в даний момент не володіє. Необхідні для «короткій» продажу акції клієнт може тимчасово зайняти з рахунків інших клієнтів, відкритих у даного брокера. Якщо ціна акцій падає, клієнт отримує прибуток, оскільки, коли настане час повернення взятих у позику акцій, він зможе купити їх дешевше; якщо ж ціна зростає, клієнт зазнає збитків.

У 1980-х і 1990-х роках вартість акцій на фондовому ринку стрімко росла. Одним з факторів цього були значні інвестиції представників середнього класу, що відносяться до покоління буму народжуваності і прагнуть накопичити кошти до моменту виходу на пенсію. Зазвичай ці інвестиції здійснювалися через т.зв. «Взаємні фонди», які формують інвестиційні портфелі, що складаються з різних акцій, що дозволяє згладжувати негативні наслідки коливань курсу акцій якої-небудь однієї компанії. [9]

індекс NYSE

NYSE Composite - один з популярних біржових індексів у світі.

Він відображає зміни в курсі всіх акцій, що котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі, що включають в себе понад 1500 найбільших американських компаній, із загальною капіталізацією понад 20 трильйонів доларів. Тому NYSE Composite може служити зручним показником стану економіки США. [10]

3. Характеристика торгівлі акціями

3.1 функції фондового ринку

Перше - це дориночно експертиза товару. Перед тим, як товар, цінний папір будуть куплені, покупець повинен упевнитися в їх доброякісності, тобто здатності приносити своєму власникові тривалий час дохід у вигляді дивідендів

Друге - котирування цінних паперів, тобто визначається їх ринкова ціна через зіставлення їх попиту і пропозиції, облік банківського відсотка і дивіденду. Ринкова ціна визначається за допомогою сучасної обчислювальної техніки, здатної аналізувати велику кількість інформації.

Третє - встановлення порядку в обміні цінних паперів, тюею тут здійснюється регулювання і контроль, фактично це і є організація ринку цінних паперів.

Четверте - регулювання потоків цінних паперів. Ця функція є важливою, тому що дозволяє стимулювати перспективний інвестиції і згладжувати кризові та передкризові явища. [11]

3.2 Первинний ринок цінних паперів

Первинний ринок цінних паперів - ринок, на якому здійснюється розміщення вперше випущених цінних паперів. Основними його учасниками є емітенти цінних паперів і інвестори. Емітенти, які потребують фінансових ресурсах для інвестицій в основний і оборотний капітал, визначають пропозицію цінних паперів на фондовому ринку. Інвестори, які шукають вигідну сферу для застосування свого капіталу, формують попит на цінні папери. Саме на первинному ринку здійснюється мобілізація тимчасово вільних грошових коштів та інвестування їх в економіку. Але первинний ринок не тільки забезпечує розширення накопичення в масштабі національної економіки. На первинному ринку відбувається розподіл вільних грошових коштів по галузях і сферах національної економіки. Критерієм цього розміщення в умовах ринкової економіки служить дохід, принесений цінними паперами. Це означає, що вільні грошові кошти спрямовуються в підприємства, галузі і сфери господарства, що забезпечують максимізацію доходу. Первинний ринок виступає засобом створення ефективної з точки зору ринкових критеріїв структури національної економіки, підтримує пропорційність господарства при сформованому в даний момент рівні прибутку по окремих підприємствах і галузям.

Отже, первинний ринок цінних паперів є фактичним регулятором ринкової економіки. Він в значній мірі визначає розміри накопичення та інвестицій в країні, служить стихійним засобом підтримки пропорційності в господарстві, що відповідає критерію максимізації прибутку, і таким чином визначає темпи, масштаби і ефективність національної, економіки. Первинний ринок передбачає розміщення нових випусків цінних паперів емітентами. При цьому в якості емітентів можуть виступати корпорації, федеральний уряд, муніципалітети. Значення цих емітентів на ринку визначається станом економіки в країні і загальним рівнем її розвитку. Хронічні дефіцити державних бюджетів більшості країн обумовлюють переважну роль держави на ринку цінних паперів.

Розміщення цінних паперів на первинному ринку здійснюється в двох формах:
- шляхом прямого звернення до інвесторів;
- через посередників.

Особливість ринку розвинених країн - розміщення цінних паперів через посередників, роль яких виконують інвестиційні банки. Взаємовідносини між компанією-емітентом та інвестиційним банком будуються на основі емісійного угоди. Інвестиційні банки спільно з компанією-емітентом визначають умови емісії, починаючи з суми капіталу і закінчуючи термінами і способом розміщення цінних паперів, і здійснюють їх безпосереднє розміщення. [12]

3.3 Вторинний ринок цінних паперів

Вторинний ринок - ринок, на якому здійснюється обіг цінних паперів у формі перепродажу раніше випущених і в інших формах. Основними учасниками ринку є не емітенти та інвестори, а спекулянти, які мають на меті отримання прибутку у вигляді курсової різниці. Зміст їх діяльності зводиться до постійної купівлі-продажу цінних паперів. Купити дешевше і продати подорожче - основний мотив їх діяльності.

Вторинний ринок обов'язково несе елемент спекуляції. Оскільки мета діяльності на ньому - дохід у вигляді курсової різниці, а курсова вартість формується під впливом попиту та пропозиції, остільки існує безліч способів впливу на курс цінних паперів у бажаному напрямку. В результаті на вторинному ринку відбувається постійний перерозподіл власності, яке завжди має один напрямок - від дрібних власників до великих.

Міграція капіталу здійснюється у вигляді переливу його до місць необхідного додатку і відтоку капіталу з тих галузей, підприємств, де є його надлишок. Механізм такого руху зводиться до наступного: росте попит на певні товари, послуги, зростають їх ціни, зростають прибутки від їх виробництва і в ці галузі спрямовуються капітали, що вивільняються з тих галузей виробництва, на продукцію яких попит скорочується і які стають менш прибутковими.

Таким чином, вторинний ринок на відміну від первинного не впливає на розміри інвестицій і накопичень в країні. Він забезпечує лише постійний перерозподіл вже акумульованих через первинний ринок грошових коштів між різними суб'єктами господарського життя. Оскільки мета біржових спекулянтів - отримання максимального доходу у вигляді курсової різниці, то вони продають цінні папери підприємств, що вичерпали свої можливості зростання прибутку, і купують цінні папери перспективних підприємств і галузей господарства.

В результаті функціонування вторинного ринку забезпечує постійну структурну перебудову економіки з метою підвищення її ринкової ефективності і є настільки ж необхідним для існування ринку цінних паперів, як і первинний ринок.

Однак роль вторинного ринку цим не обмежується. Вторинний ринок забезпечує ліквідність цінних паперів, можливість їх реалізації за прийнятним курсом і тим самим створює сприятливі умови для їх первинного розміщення. Можливість в будь-який момент перетворити цінні папери в форму готівки є обов'язкова умова інвестування коштів в цінні папери, бо джерело інвестованого позикового капіталу - тимчасово вільні грошові капітали і кошти, які можуть бути використані тільки у відповідності з основними принципами кредиту.

Вторинний ринок цінних паперів, концентруючи попит та пропозицію обігу цінних паперів, формує той рівноважний курс, за яким продавці згодні продати, а покупці - купити цінні папери, що необхідно при перерозподілі позикового капіталу між галузями і сферами економіки, між господарюючими суб'єктами. [13]

Існує 2 ринки цінних паперів: організований і неорганізований. Поряд з офіційною біржею існує неофіційний, неорганізований ринок цінних паперів. [14]

3.4 Поняття цінних паперів

Акція - це цінний папір, що підтверджує право власника брати участь в управлінні акціонерного товариства, в його прибутках і розподілі залишків майна при ліквідації товариства. Акція видається на пай, внесений в капітал товариства і тим самим засвідчує спільне володіння підприємством. Акція є стандартизованим свідченням - все акції даного випуску ідентичні. Ціна, сплачена за акцію при емісії, що супроводжує освіту акціонерного товариства, позначає вартість одиничного паю, тобто номіналу. Таким чином статутний капітал АТ можна порахувати двояко: 1) як суму паїв 2) як твір капіталу акції на їх кількість.

Одна з головних особливостей акцій: її власник не може вимагати в акціонерного товариства повернути йому внесену суму. Це дає можливість акціонерному товариству вільно распорядаться капіталом, не побоюючись того, що частина його доведеться повернути акціонерам при найменшому погіршенні ко'юктури. Ця умова є єдино прийнятним з точки зору життєздатності створеної великої колективної власності. Якщо ж власник вирішив позбутися від акції, він може продати її на ринку цінних паперів, це ще одна особливість акції, вона - об'єкт купівлі-продажу. Життя акції переривається лише з припиненням існування акціонерного товариства, внаслідок добровільного знищення, поглинання іншою компанією або злиття з нею і під час банкрутства. [15]

3.5 Характеристик цінних паперів

Цінний папір має наступні характеристики:

1) тимчасові, а саме:

• термін існування цінного паперу - коли вона випущена в обіг, на який період часу або безстроково,
• походження - веде початок цінний папір від своєї первинної основи - товар, гроші - або від інших цінних паперів;

2) просторові, а саме:

• форма існування - документарна форма або бездокументарна форма,
• національна приналежність - цінний папір вітчизняна або іншої держави, іноземна,
• територіальна приналежність - в якому регіоні країни випущена дана цінний папір;
• ринкові, які включають в себе:
• форму володіння - цінний папір на пред'явника або на конкретну особу (юридична, фізична),
• форму випуску - емісійна, що випускається окремими серіями, всередині яких всі цінні папери абсолютно однакові за своїми характеристиками, або не емісійні, індивідуальна,
• характер зверненнями - вільно обертається на ринку або є обмеження,
• ступінь ризику вкладення в дану цінний папір - висока, низька,
• форму виплати доходу, - тип активу, що лежить в основі цінного паперу, або її вихідну основу - товари, гроші, сукупні активи фірми,
• форму власності і вид емітента, того, хто випускає на ринок цінний папір - держава, корпорації, приватні особи,
• економічну сутність з точки зору виду прав, які надає цінний папір,
• наявність доходу - виплачується за цінним папером якийсь дохід чи ні,
• форму вкладення коштів - інвестуються гроші в борг або для - придбання прав власності.

Цінний папір має низку наступних властивостей:

• можливість обміну на гроші в різних формах - шляхом погашення, купівлі-продажу, повернення емітенту, переуступки;
• можливість використання в розрахунках;
• можливість використання як предмета застави;
• можливість зберігання протягом ряду років або безстроково;
• можливість передаватися у спадок і в результаті дарування.

Існуючі в розвинених країнах фінансові ринки спираються на обширні заощадження приватних осіб. Загальна бідність нашого населення і недостача вільних заощаджень - об'єктивна перешкода на шляху розвитку широкого фінансового ринку. Населення психологічно не підготовлене до сприйняття вкладення своїх коштів в боргові зобов'язання невідомих йому нових організацій. Сильна інфляція в країнах Заходу завжди була руйнівником фінансових ринків, а у нас вона перешкоджає їх стихійному розвитку. Для функціонування ринку потрібно виникнення впевненості в можливості довірити свої заощадження посередницьким інститутам. Ця довіра суспільства повинна виховуватися поступово на позитивних прикладах. В ході проведення економічних реформ за останні кілька років в Росії відбулося відродження ринку цінних паперів, що є невід'ємним елементом ринкової економіки. За короткий час на російському ринку з'явилося величезна кількість цінних паперів: акції приватизованих державних підприємств і новопосталих акціонерних товариств, приватизаційні чеки, векселі і державні облігації. Прийнята ціла низка нормативних актів, що регулюють випуск та обіг цінних паперів, а також «правила поведінки» учасників фондового ринку. [16]

3.6 Види цінних паперів

Первинні цінні папери:

Облігації - випускаються урядом і компаніями, які зобов'язуються виплатити через певний термін взяті в борг гроші і відсоток на них. Права на управління компанією не дає. Власник облігації отримує фіксований дохід, який виплачується рівними частками протягом усього терміну дії облігації. Найнадійніший вид цінних паперів.

Облігації бувають короткострокові (до 10 років) і довгострокові (понад 10 років).

Метою випуску облігації може бути формування капіталу для освоєння нових видів діяльності, модернізація виробництва.

Акція - це цінний папір, що засвідчує право на володіння частиною капіталу і на отримання певного доходу від діяльності компанії (дивіденду).

Акції бувають:

1. Прості - не гарантують дивіденд, але дають право голосу.
2. Привілейовані - дають право на фіксований дивіденд, але не дають право голосу.
3. Іменні та на пред'явника.

Дивіденди розраховуються наступним чином: спочатку з чистого прибутку (після вирахуванням податків) підприємства віднімають витрати на розвиток виробництва, виплату відсотків за кредити, премії керівникам. Потім решта - розподіляється прибуток, ділиться на кількість акцій:

де Д - дивіденд на одну акцію;
ПР - розподіляється прибуток;
КА - кількість акцій.

Ставка дивіденду визначається у відсотках до номінальної вартості акцій.

Вексель - боргове зобов'язання, не забезпечене активами. Найменш надійний вид цінних паперів і найприбутковіший. Векселі випускають компанії, що знаходяться в складній фінансовій ситуації або розраховують на виграшні економічні і фінансові операції.

Векселі бувають:

• товарні - замість оплати за товари;
• фінансові;
• термінові (з датою оплати)
• за пред'явленням.

Казначейські зобов'язання - векселі, які випускає національний банк.

Депозитний сертифікат - документ, що засвідчує внесення грошей в банк і отримання обумовленого доходу. Відсотки по депозиту залежать від його розміру та терміну і незмінні.

Вторинні цінні папери:

Фінансові ф'ючерси - термінові контракти, що укладаються між продавцем і покупцем купівлю-продаж цінних паперів за заздалегідь фіксованою ціною в майбутньому на певну дату.

Опціони - термінові контракти на цінні папери, передбачають право на їх купівлю або продаж за обумовленою ціною протягом певного терміну. Головна відмінність опціонів від фінансових ф'ючерсів полягає в тому, що перші передбачають право, а не обов'язок на проведення тих чи інших операцій. Особливість опціону - можливість відмови від угоди, в результаті якої власник опціону втрачає лише премію, яку він платить підписувач опціону, зобов'язаному здійснити операцію в разі бажання власника опції.

Варранти - різновид опціонів, що дають право на придбання або реалізацію цінних паперів на певних умовах. Можна вважати, що це різновид опціонів.

3.7 Ліквідність цінних паперів

Всі цінні папери можна умовно розділити на три основні групи за ступенем їх ліквідності - тобто по тому наскільки швидко можна їх продать.Существует поняття високоліквідних, умовно ліквідних і неліквідних цінних бумаг.К високо ліквідних цінних паперах відносяться, перш за все, ті, по яким проводяться торги на фондовій біржі і в торгових системах.

До умовно ліквідних цінних паперах відносяться цінні папери, які обертаються на так званому позабіржовому ринку, тобто ті цінні папери, які не включені до котирувальних листів бірж і торгових систем з тих чи інших причин (як правило, вони не відповідають вимогам, що пред'являються біржами до фінансового станом емітента та параметрам цінного паперу), але, тим не менш, представляють певний інтерес для професійних учасників фондового ринку.

Механізм укладення угод на позабіржовому ринку виглядає приблизно наступним чином: Учасник торгів виставляє в інформаційній системі заявку про те, що він хоче купити або продати ті чи інші цінні папери в певній кількості і за певною ціною, інші учасники бачать цю заявку і, якщо у них є зацікавленість в укладення угоди, зв'язуються з ним і домовляються про умови укладення сделкі.В якості інформаційних систем використовуються різні інформаційні агентства, такі як АКМ і Росбизнесконсалтинг, кото Перші збирають заявки і поширюють їх в своїх інформаційних бюлетенях через Інтернет або в друкованому вигляді.

Основною відмінністю позабіржового ринку від бірж і торгових систем, є те, що на ньому повністю відсутня централізований контроль за виконанням зобов'язань і стандартизація укладення угод.

Цінні папери, заявки на які виставляються в інформаційних системах, відносяться до категорії умовно ліквідних тому, що за даними цих систем можна лише приблизно судити про наявність реального попиту на них, так як інформаційні системи не дають інформації про кількість реально укладених угод на позабіржовому ринку і реальних цінах цих угод.

На позабіржовому ринку обертається значно більше різновидів цінних паперів, ніж на біржовому. При цьому всі вони мають різну ліквідністю, тобто на них існує різний попит. На деякі види цінних паперів, такі як векселі Ощадбанку або Газпрому, попит існує практично завжди і їх реальна ліквідність нітрохи не нижче, а іноді навіть вище, ніж у паперів, що обертаються на біржовому ринку. Крім подібних паперів існують ще й паперу, які знаходять свого покупця, хоча для цього треба докласти певних зусиль до даного виду паперів, в основному до них відносяться акції середніх російських підприємств, деякі векселі та муніципальні облігації.

Поняття неліквідних цінних паперів вельми умовно. Коли говорять про неліквідних цінних паперах, мається на увазі те, що на них відсутні заявки в інформаційних системах. Як правило, це означає, що вони не можуть зацікавити досить широке коло покупців або через те, що недостатньо забезпечені реальними активами, або через те, що недостатньо відомі широкому колу покупців.

Знайти покупця на невелику кількість акцій подібного типу (у відсотках від статутного капіталу) вкрай складно, так як вони не можуть застосовуватися для спекуляцій на ринку, не забезпечують отримання солідних дивідендів, не дають можливості реально впливати на роботу того підприємства, яке їх випустило. Як правило, якщо на них знаходиться покупець, то він є великим акціонером цього підприємства і докуповує акції з метою посилення контролю над ним. У разі якщо продається пакет акцій, який дає реальний контроль над підприємством (від 25% статутного капіталу), знайти покупця дещо легше, як правило, їм стає або керівництво підприємства, або його суміжник або конкурент. [17]

3.8 Інвестиційні ризики на ринку цінних паперів

Під інвестиціями розуміють вкладення коштів, певні витрати на ринку цінних паперів, які здійснюються з метою отримання доходу, прибутку. Зазвичай інвестиції діляться на:

- прямі - вкладення в реальні активи (виробництво), в управлінні якими бере участь інвестор;

- портфельні (фінансові) - вкладення в акції, облігації та інші цінні папери, що дають право на отримання доходу від власності. Частина портфельних інвестицій - вкладення в акції підприємств різних галузей матеріального виробництва - іноді також розглядаються як прямі;

- реальні - фінансові вкладення в землю, нерухомість, машини і обладнання, запасні частини і т.д. (Включаючи витрати оборотного капіталу);

- проектні - кредити, надані реальному чи потенційному власнику для реалізації прибуткового інноваційного проекту.

У ринковій економіці існують різні можливості для інвестиційних вкладень. При виборі юридичною або фізичною особою напрями вкладення капіталу одним з основних критеріїв є оцінка інвестиційного ризику. В цілому ризик в ділових операціях - це економічна категорія, що відображає ступінь успіху (невдачі) фірми в досягненні своїх цілей з урахуванням впливу контрольованих і неконтрольованих чинників. Операції з цінними паперами завжди пов'язані з ризиком. Розрізняють такі основні види ризику:

- систематичний ризик, тобто ризик кризи ринку цінних паперів; - несистематичний ризик, тобто поєднання всіх видів ризику, пов'язаних з конкретною цінним папером; - селективний ризик - ризик неправильного вибору цінних паперів для інвестування при формуванні портфеля; - тимчасової ризик - ризик емісії, купівлі або продажу цінних паперів у невідповідний час, що тягне за собою втрати; - ризик законодавчих змін (можуть змінитися умови емісії, вона може бути визнана недійсною і т.п.); - ризик ліквідності - ризик, пов'язаний з можливістю втрат при реалізації цінних паперів через змінену оцінки її якості;

- інфляційний ризик - ризик того, що при високій інфляції доходи, одержувані інвесторами з цінних паперів, знецінюються швидше, ніж ростуть, інвестор несе реальні втрати.

Існують і багато інших видів ризику операцій з цінними паперами. У Росії всі вони мають місце і породжуються панує в країні політичною і економічною нестабільністю. Високий ступінь ризику не тільки перешкоджає розвитку ринку цінних паперів, а й стимулює заощадження коштів населення і підприємств.

Систематичний ризик пов'язаний із загальною економічною і політичною ситуацією в країні і світі, зростанням цін на ресурси, загально ринкових падінням цін на фінансові активи. До категорії систематичних відносяться: ризик зміни процентної ставки, ризик падіння загально ринкових цін і ризик інфляції. Ризик зміни процентної ставки особливо актуальний в умовах інфляції. Ризик падіння загально ринкових цін пов'язане з одночасним падінням цін на всі обертаються на ринку цінних паперів. Цей ризик стосується насамперед до операцій з акціями. Ступінь ризику різна для акцій різних емітентів. Ризик інфляції обумовлений зміною купівельної спроможності грошей і призводить до того, що вкладення навіть у найбезпечніші цінні папери можуть принести збитки. Цей вид ризику існує в усіх країнах, тобто інфляція - загальносвітова тенденція. Різниться тільки її щорічний рівень в різних країнах. На Заході вважається нормальним щорічний рівень інфляції в 3%. У Росії темпи інфляції настільки високі, що заощадження, які представляють реальний капітал 2-3 роки тому, в даний час практично дорівнюють нулю,

Несистематичний ризик пов'язаний з фінансовим становищем конкретного емітента цінних паперів.Оцінка його вимагає певних зусиль як з боку посередників ринку фінансових активів, так і з боку інвесторів. До категорії несистематических відносяться ризик ліквідності, галузевий, комерційний і фінансовий ризики. Ризик ліквідності пов'язаний з можливою затримкою реалізації цінного паперу на ринку. Інвестор повинен бути впевнений, що при необхідності він може продати свій цінний папір і звернути інвестований капітал в готівку. Дещо інша справа з акціями, які діляться на спискові і не спискові, тобто торгуються або НЕ торгуються на біржах. Статус акцій визначають фондові біржі, які мають строгі правила допуску паперів до торгів і разом з тим надають відомі гарантії для інвестора.

Ризик пов'язаний зі зміною стану справ в окремій галузі економіки. Кожна галузь переживає підйоми і спади.

Комерційний ризик пов'язаний з можливістю отримання прибутку або збитків в результаті конкретної діяльності окремого учасника ринку цінних паперів. До основних факторів комерційного ризику відносяться:

- рівень платоспроможності, фінансової стійкості емітента, якість управління;

- наявність достатньої, достовірної інформації у інвестора;

- ступінь інформованості, коммутативности посередника.

Фінансовий ризик - ризик збитків у зв'язку з нерентабельністю або банкрутством емітента цінних паперів. Фінансове становище підприємства в істотному ступені визначається співвідношенням власних і позикових коштів. В цілому фінансовий ризик як міру економічної або соціальної невизначеності можна охарактеризувати:

- за величиною - високий, середній і низький; - за ступенем допустимості - допустимий ризик, коли втрачається частина доходу, прибутку; критичний (локальний) ризик, при якому повністю втрачаються доходи і виникає необхідність відшкодовувати витрати; катастрофічний ризик повної втрати майна; - по об'єктах - ризик підприємця, підприємства, банку, страхової компанії, тобто окремих юридичних і фізичних осіб; - за видом діяльності - ризик виробничої, посередницької, торгової, транспортної, консалтингової, страхової, охоронної та іншої діяльності; - за економічним змістом - чистий ризик як об'єктивна можливість несення збитків (нульового результату) і спекулятивний ризик як суб'єктивна можливість отримання позитивного або негативного результату певної діяльності; - за характером - операційний, інфляційний, кредитний, процентний, валютний. Операційний ризик пов'язаний з помилкою або неправильною організацією, неправильним вибором методу проведення тієї чи іншої фінансової операції. До цього виду ризику відносять і можливі помилки менеджерів. Інфляційний ризик визначається ступенем точності прогнозування інфляції та її впливу на результат фінансово-господарської діяльності. Кредитний ризик, розглядається як ризик непогашення кредиту і несплати відсотків по ньому. Процентний ризик виникає в разі зміни процентних ставок по наданих кредитних ресурсів. Валютні ризики можливі в разі зміни курсів валют, а також політичної ситуації, коли курси валют незмінні, а можливості вільного обігу валют обмежені. Ці ризики пов'язані з переоцінкою статей балансу зарубіжних філій підприємств в національну валюту і при зворотних, операціях. Валютні ризики притаманні кліринговим розрахунками і товарообмінних, бартерних операцій;

- за галузевою і територіальною ознакою - загальноекономічний, галузевий, страновой, регіональний та ін.

Інвестиційний ризик на корпоративному ринку цінних паперів є різновидом фінансового ризику. Інвестиційний ризик - це міра невизначеності одержання кінцевого результату, прибутку від конкретних інвестицій. Він має два різновиди: диверсифікований і не диверсифікований ризик. До інвестиційних ризиків прийнято відносити і ризики вкладень в цінні папери.

Ступінь інвестиційного ризику залежить від політичної, соціальної, економічної, екологічної, кримінальної ситуацій. На регіональному фондовому ринку це міра невизначеності доходу від інвестицій в окремі цінні папери. З урахуванням того, що прибутковість інвестицій в цінні папери не гарантується, поняття інвестиційного ризику тісно пов'язане з питаннями доцільності інвестиційної діяльності на фондовому ринку регіону. До особливостей інвестиційного ризику на російському ринку відносяться: нестійкий характер регіональних ринків цінних паперів, низький рівень регулювання фондових операцій, слабка законодавча база, нерозвиненість інфраструктури, недостатнє інформаційне забезпечення.

У міру розвитку ринку змінюється ставлення інвесторів до різних цінних паперів. У Росії цінні папери набула широкого вжитку відносно новим фінансовим інструментом, який характеризується підвищеним інвестиційним ризиком. Інтереси інвесторів на ринку корпоративних цінних паперів в основному зводяться до наступних моментів:

- збереження і приріст капіталу; - придбання цінних паперів, які за умовами обігу можуть заміняти кошти; - доступ (шляхом придбання цінних паперів) до дефіцитних видах продукції, послуг, майнових і немайнових прав;

- розширення сфери впливу і перерозподіл власності. В умовах ринкових відносин виникає необхідність порівняння прибутку і ризику. Оптимальне поєднання цих категорій буде гарантувати ефективність вкладення капіталу. Якщо ефективність досить висока, то ризик вважається обгрунтованим.

Ризики корпоративного ринку цінних паперів можна класифікувати за наступними критеріями:

- за масштабами і розмірами - глобальний і локальний; - по аспектам - психологічний, соціальний, економічний, юридичний, політичний і комбінований; - за ступенем ризикованості рішень - мінімальний, середній, оптимальний і максимальний; - за типами - раціональний (обгрунтований), нераціональний (необгрунтований) і авантюрний (азартний); - за часом прийняття ризикованих рішень - випереджаюче, своєчасний і запізнюється; - за чисельністю осіб, котрі приймають рішення, - індивідуальний і груповий;

- по ситуації - детермінований (в умовах визначеності), стохастичний (в умовах невизначеності) і конкуруючий (в умовах конфлікту). [18]

3.9 Принципи та завдання ціноутворення на фондовому ринку

Згідно з класичним визначенням економічної теорії, ціна - це грошовий вираз вартості цінних паперів. Ціна - це кількісне вираження тих витрат, які несе емітент, щоб отримати прибуток. Поняття ціни тісно пов'язане з поняттям ринкової вартості. При цьому ринкова вартість розуміється як вартість цінних паперів, що визначається витратами емітента і регулює ринкову ціну. З іншого боку, для інвестора ціна - це грошовий вираз вартості придбаних цінних паперів.

Завданнями ціноутворення на корпоративному ринку цінних паперів є:

- відображення реального співвідношення попиту і пропозиції; - реалізація конкретних цілей ціноутворення;

- облік різноманітних чинників.

До основних принципів ціноутворення відносяться наступні:

- науковий підхід; - цільова спрямованість; - порівнянність по різних періодів часу; - облік рівня цін на аналогічні фінансові інструменти; - відображення реального рівня витрат на фондові операції.

У міру становлення ринку цінних паперів зростає значення системи формування цін на цьому ринку. Ціни служать найважливішою економічною категорією, регулятором ринку. У формуванні цін на фондовому ринку беруть участь емітенти та інвестори, посередники і фахівці. Система формування цін на папери, що випускаються емітентами, заснована на наступних основних принципах:

- цільова спрямованість в залежності від цінової політики і цінової стратегії; - науковість, тобто обгрунтованість цілей ціноутворення, видів цін і окремих елементів ціни; - вигідність, тобто відображення в ціні доцільності емісії цінних паперів або операцій з ними; - реальність чи достовірність, тобто втілення в ціні паперів фактичних витрат на емісію; - порівнянність, тобто можливість порівняння цін різних категорій цінних паперів; - поєднання стратегії і тактики ціноутворення; - зменшується корисність (тобто чим більше цінних паперів на ринку, тим меншу цінність має кожна додаткова одиниця); - відмінність у потребах інвесторів. Ступінь настійності потреби інвестора в придбанні цінних паперів допомагає визначити, яку суму він готовий заплатити за них; - різниця в доходах інвесторів.

Доходи інвесторів або їх платоспроможність впливають на попит. При збільшенні доходів попит підвищується і відповідно при зниженні доходів - зменшується.

Принципи ціноутворення реалізуються в залежності від стратегії ціноутворення. Стратегії ціноутворення розрізняють в залежності від обраних цілей:

- швидке отримання прибутку від продажу; - завоювання частини ринку; - встановлення високої початкової вартості; - встановлення низької початкової вартості; - проникнення на ринок; - встановлення ціни на основі калькуляції витрат; - персональні взаємини з клієнтом; - антізатратний підхід; - встановлення ціни на рівні ринкової.

Ціноутворення як процес формування цін на ринку цінних паперів здійснюється за певними правилами, з використанням конкретних методів, на основі загальноприйнятих принципів і з урахуванням окремих факторів. [19]

Джерела інформації:

1. «Політична економія та історія економічних учень.» Москва, 2008

2. Вільна інтернет-енцілопедія «Вікіпедія» http://ru.wikipedia.org/wiki

3. Інтернет-енциклопедія «Кругосвет» http://www.krugosvet.ru

4. Інтернет-бібліотека http://literus.narod.ru

.

[1] Політична економія та історія економічних учень. Стор. 276

[2] Політична економія та історія економічних учень. Стор. 276

[3] Вікіпедія http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%BE%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D1%81%D0%BA%D0 % B0% D1% 8F_% D0% BC% D0% B5% D0% B6% D0% B1% D0% B0% D0% BD% D0% BA% D0% BE% D0% B2% D1% 81% D0% BA % D0% B0% D1% 8F_% D0% B2% D0% B0% D0% BB% D1% 8E% D1% 82% D0% BD% D0% B0% D1% 8F_% D0% B1% D0% B8% D1 % 80% D0% B6% D0% B0

[4] Веб-ресурс ММВБ http://beta.micex.ru/group/fbmmvb/profile

[5] Вікіпедія http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%98%D0%BD%D0%B4%D0%B5%D0%BA%D1%81_%D0%BC%D0%BC%D0 % B2% D0% B1

[6] Веб-ресурс РТС http://www.rts.ru/?tid=10

[7] Вікіпедія http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%98%D0%BD%D0%B4%D0%B5%D0%BA%D1%81_%D0%A0%D0%A2%D0 % A1

[8] Вікіпедія http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9D%D1%8C%D1%8E-%D0%99%D0%BE%D1%80%D0%BA%D1%81% D0% BA% D0% B0% D1% 8F_% D1% 84% D0% BE% D0% BD% D0% B4% D0% BE% D0% B2% D0% B0% D1% 8F_% D0% B1% D0% B8% D1% 80% D0% B6% D0% B0

[9] Інтернет-енциклопедія Навколосвіт http://www.krugosvet.ru/enc/gumanitarnye_nauki/ekonomika_i_pravo/BIRZHA_FONDOVAYA.html

[10] Вікіпедія http://ru.wikipedia.org/wiki/NYSE_Composite

[11] Політична економія та історія економічних учень. Стор. 277

[12] Електронна бібліотека Literus.narod.ru http://literus.narod.ru/Bussines/Fond/1-g1-2-1-1.htm

[13] Електронна бібліотека Literus.narod.ru http://literus.narod.ru/Bussines/Fond/1-g1-2-1-2.htm

[14] Політична економія та історія економічних учень. Стор. 278

[15] Політична економія та історія економічних учень. Стор. 270

[16] Електронна бібліотека Literus.narod.ru http://literus.narod.ru/Bussines/Fond/1-g2-2.htm

[17] Електронна бібліотека Literus.narod.ru http://literus.narod.ru/Bussines/Fond/1-g2-3.htm

[18] Електронна бібліотека Literus.narod.ru http://literus.narod.ru/Bussines/Fond/1-g3-1.htm

[19] Електронна бібліотека Literus.narod.ru http://literus.narod.ru/Bussines/Fond/1-g4-1.htm